吉利股价为何被“低估”?
“目前的估值与公司实际价值有很大差距,有非常大的提升空间。”3月23日,在发布2021年财报后的电话会上,吉利汽车执行董事、行政总裁桂生悦开诚布公,正面回应了港媒对公司市值低迷的提问。
电话会以前,吉利汽车发布了2021年财报。2021年全年,吉利汽车销售132.8万辆,同比增长1%,营收1016亿元,同比增长10%,归母净利润48.47亿元,同比下降12.4%。
这是吉利汽车自李书福卸任董事长后的首份年报,也是调整蓝色吉利行动计划后提交的首张成绩单,在这份财报和成绩单背后,隐藏着吉利股价被低估的秘密,也预示着这家中国最大民营车企的转型之路。
165万辆销售目标
尽管面临芯片短缺等挑战,吉利汽车2021年的销量依然取得正向增长。2021年,吉利汽车累计销售132.8万辆,同比增长1%,成功卫冕中国第一大自主品牌和第三大乘用车品牌。
海外市场、新能源与高端品牌正在成为新的销量增长点。在这132.8万辆中,包括了107万辆吉利、22万辆领克、2.9万辆几何和0.6万辆极氪品牌的汽车,其中领克和几何的销量分别增长25.7%和145.3%。
在这132.8万辆中,包括了121.3万辆内销和11.5万辆出口车辆,出口车辆的数量同比增长58.2%。在这132.8万辆中,包括8.28万辆混动、插电式混动和纯电车辆,其中插电式混动销量和纯电动销量分别增长185.3%和172%。
吉利汽车CEO淦家阅在财报后的电话会上表示,将全力打造雷神智擎平台,全面加速新能源转型升级,加速智能化、网联化进程,加速全球化进程。“2022年将推出4款全新产品和5款改款车型。”
吉利汽车将2022年的销量目标定为165万辆,同比2021年增加约24%。2022年1-2月,受车身电子稳定系统ESP芯片供应短缺和春节假期影响,吉利汽车累计销售19.62万辆,同比下降5%。
技术授权成利润增长点
营收、单车均价、毛利率也实现正向增长。2021年,吉利汽车营收1,016亿元,同比增长10%,已接近2019年的历史最佳营收水平。同时,单车均价达到8.77万元,同比增长8%;毛利率达到17.14%,已经恢复到疫情前的水平。
领克、极氪品牌的单车均价持续提升。2021年,领克推出基于SPA平台打造的高端SUV领克09,销售指导价超过30万元。领克品牌的单车均价亦提升至13.03万元,同比增长2.3%。高端智能电动品牌极氪的单车均价更是达到33.5万元。
单车均价的提升带动吉利产品市场指导价的分布整体上移。2020年,吉利汽车在10万元以下、10-15万元、15万元以上车辆销售占比为64%、25%和11%,这三个数据在2021年变为34%、44%和22%。
与此同时,知识产权和技术服务成为吉利汽车新的营收和利润增长点。2021年,吉利汽车来自知识产权许可的收入为12.75亿元,同比增长125%;来自研发及相关技术支援服务的收入为32.51亿元,同比增长336%。
然而,由于经营开支的过去增长,吉利汽车2021年归母净利润有所降低。2021年,吉利汽车的经营开支总额为154.43亿元,同比2019年和2020年分别增长64%和25%,这意味着每卖出一台车所付出的成本高于疫情之前。2021年,吉利汽车的归母净利润48.47亿元,同比下降12.4%。
混动、纯电动双管齐下
2019年以来,全球汽车行业受到冲击,传统车企首当其中。作为过去十年最成功的传统车企之一,吉利汽车也在这轮挑战和机遇中 变革,正面参与到混动和智能电动汽车市场的竞争中。
2021年3月,吉利汽车根据汽车产业变革及应用环境变化,形成了两个新的蓝色吉利行动计划。其中,蓝色吉利行动计划一主攻智能化节能和小排量新能源汽车,蓝色吉利行动计划二主攻高端智能化纯电动汽车。
基于蓝色吉利行动计划一,吉利汽车推出了。2022年,吉利汽车将推出8款以上雷神Hi·X油电混动和超级电混产品,打造星越L和首款SPA车型领克09等期间产品,实现品牌溢价能力和盈利水平提升。
基于蓝色吉利行动计划二,吉利汽车成立高端智能电动品牌极氪,并推出首款量产车极氪001。2021年10月底,极氪001开始交付,4个月累计交付12,453辆,创下高端智能电动车企交付最快速度。
2022年,吉利汽车将继续提升用户在智能化和加电补能方面的体验。吉利汽车董事长、极氪公司CEO安聪慧表示,目前极氪总研发7100人,纯研发4000人,软件人才2600人,占比35%。“这个比例会在今年年底提升到70%。”
2021年底,极氪的线下直营店超过67家,充电站104座。安聪慧透露,到2022年底,极氪将建成300多家体验店和交付中心,超过600座充电站。“有信心完成年销7万台的目标。”
“市值有很大提升空间”
3月24日收盘,吉利汽车报12.08港元,总市值1210.52亿港元。相比2021年1月29日的最高点,市值已经蒸发了近67%。而在2021年财报电话会上,吉利汽车执行董事、行政总裁桂生悦对这一问题做出了正面回答。
桂生悦认为,从公司支撑来讲,资本市场对吉利汽车目前的估值与公司实际价值有很大差距,公司市值有非常大的提升空间。同时,桂生悦也阐明了他看涨吉利的五点原因。
第一,未来全球汽车市场一定是稳步增长的,汽车行业具有长线投资价值;第二,吉利4.0时代产品布局陆续进入收获期,将陆续体现在收入和利润中;第三,吉利在智能化、电动化的布局,将形成技术护城河,奠定长期发展基本盘;第四,吉利授权收入成为利润增长点;第五,吉利一直积极布局国际市场,未来国际化布局会迎来爆发式增长。
“随着时间的推移,全球资本市场会更加全面和理性地看待汽车行业,大家会逐渐意识到,传统车企在迎接汽车新四化,它的底蕴一定会得到重大体现。我们希望和投资者一起面对未来。”桂生悦说。
在吉利汽车发布2021年财报前,吉利控股董事长李书福以“坚定不移,拥抱世界”为主题,在吉利大讲堂做了一场内部分享。李书福表示,吉利控股集团有限公司是主要的控股股东,下设数百家独立核算的国内外企业,我的主要工作集中在吉利控股层面。
“我会逐步推出管理层及董事会层面的工作,这样做的原因与目的就是为了更加依法合规推进现代企业治理,为了更好地发挥职业专业人才的主动性、积极性,提高企业的竞争力与抗风险能力。”李书福说。
2021年,李书福卸任吉利汽车法定代表人、董事长。2022年,卸任吉利汽车董事。目前,李书福已经不在吉利汽车内担任任何职务,吉利汽车已经步入“后李书福时代”。
“后李书福时代”的吉利汽车面临重重考验,也充满着无限的机会。“人总是会老去的,我也不例外,但企业可以永葆青春、长期持续发展,我希望大家有雄心、有理想,不断成长发展,我更希望吉利人才辈出,保证吉利事业基业长青。”李书福说。
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